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大连友谊:房地产业务进入收获期,支撑业绩增长

发布时间:2010-04-08    研究机构:天相投资

2009年年报显示,公司实现营业收入31.4亿元,同比增长38%;营业利润3.2亿元,同比增长43.8%;归属母公司所有者净利润1.8亿元,同比增长37%;基本每股收益0.76元。利润分配:每10股派1元现金(含税)。不进行资本公积金转增股本。

营业收入增加主要是因为房地产业务进入收获期。公司的业务有百货(收入占总收入比例约为43%)、酒店餐饮业(收入比例为6%)、房地产业(收入比例为48%)。2009年,公司房地产业务结算面积有19.41万平方米,收入同比增长了159%;百货业收入与上一年基本持平;酒店业因受经济危机影响及装修改造影响,收入同比减少22%。

毛利率和期间费用率均有下降。毛利率下降了2.2个百分点,主要是房地产业务和酒店餐饮业务毛利率下降所致。期间费用率下降5个百分点,其中,销售费用率和管理费用率分别下降1.8个百分点和3.4个百分点,主要是因为房地产业务进入结算期,摊薄了费用。

房地产业务支撑未来业绩。公司的房地产开发主要在大连和苏州。目前公司的项目有“壹品星海”二期备案工作,以及“壹品天城”和“海尚壹品”的全面开工工作。2009年7月底,公司发布了非公开发行预案,募集资金投入壹品天城项目以及海尚壹品的后期项目,预计销售收入33.1亿元,净利润4.7亿元,项目收入确认估计在2012年后。2009年公司预收账款有19.4亿元,其中约15亿元是壹品星海二期预售房款,3亿元为海尚壹品的预售房款,随着2010年工程竣工,项目进入结算期,公司2010年房地产业务收入将有保障。

其他业务情况:零售业务主要看点是处于扭亏期的企业开始减少亏损,有些店已经实现扭亏,另外,友谊商城进行扩建,外延式扩展将是未来新看点。酒店业务,随着富丽华大酒店装修和扩建完成,预计2010年酒店业将恢复性上涨。

盈利预测:预计2010-2011年每股收益为1.14元和1.49元(考虑增发分别为0.91元和1.19元),按4月7日15.49元的收盘价计算,对应的动态市盈率为14倍和10倍(考虑到增发分别为17倍和13倍)。考虑到增发后对EPS的摊薄,下调评级至“增持”。风险提示:宏观经济波动、项目发展不达预期风险、房价波动风险,资金风险。

申请时请注明股票名称