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大连友谊:09年业绩锁定高增长

发布时间:2009-05-18    研究机构:第一创业证券

公司简介 大连友谊(000679)主营房地产、酒店与零售(百货和超市),其中房地产、酒店和百货为其利润的主要来源, 超市业务目前仍处于减亏或者市场培育期。未来几年发展仍将会延续三业并举的格局。

房地产业务:盈利即将呈爆发性增长现有土地储备 95 万平米,满足2-3 年开发所需。除37 万平米的海尚·壹品位于苏州外,其他项目均位于大连。08 年末公司账面预收款24.45 亿,我们实地调研了解,涉及的大部分项目均已竣工甚至入伙,达到了结算条件;此外,08 年末完工产品3.12 亿元,目前销售良好,壹品漫谷与壹品星海均尚余10%尾盘,按目前销售进度,预期年内可销售完毕。09 年、甚至10 年业绩已经提前锁定。预期房地产业务09 年结算收入22.04 亿,较08 年增长超过280%,盈利将呈爆发性增长。

酒店业务:亚洲顶级饭店,装修影响09 年业绩公司酒店业务包括五星级的 大连富丽华大酒店(Furama)和准四星级的友谊宾馆,其中富丽华大酒店级别堪比亚洲顶级饭店,为酒店业务利润的主要来源。上半年富丽华酒店西楼装修,将给09 年业绩带来负面影响,10 年之后有望逐步恢复。

零售业务:百货守正固坚;超市扭亏尚需时日公司零售业务分为百货和超市。百货是公司赖以起家的传统优势行业,拥有近6.25 万平米的经营面积。因业务发展需要,友谊商城本店将进行扩建,以进一步巩固其在大连的优势地位。超市业务因城市改造等原因自02 年以来持续亏损,在管理层努力之下正逐步减亏,但彻底扭亏尚需时日。

盈利预测与估值预计公司 09、10 年分别实现EPS 1.17 元/股和1.35 元/ 股,对应12 日收盘价PE 11.40×和9.87×。09 年每股NAV13.65 元。综合考虑房地产、酒店与零售行业平均估值,我们认为给予公司09 年目标价格24.19 元是合适的。12 日收盘价较NAV 折价2.34%,使得目前价位具备了很高的安全边际。我们首次关注该公司,并给予“买入”投资评级。

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